Abstract: We introduce a measure of a government’s fiscal position that exploits cointegrating relationships among fiscal variables. The measure is a loglinear combination of tax revenue, government spending and the market value of gov- ernment debt that—unlike the debt-GDP ratio—appears stationary in long historical data from the US and the UK and in postwar data from these and 14 other developed countries. The fiscal position must forecast either govern- ment debt returns or fiscal adjustment (a combination of high tax growth and low spending growth), or both. We find that fiscal adjustment, particularly through changes in spending, is the empirically relevant channel.

(이 연구에서는 “정부의 재정 상태(돈을 얼마나 잘 관리하고 있는지)”를 새롭게 측정하는 방법을 소개합니다.

이 방법은 세금으로 벌어들이는 돈, 정부가 쓰는 돈, 그리고 정부가 진 빚의 가치를 함께 고려해서 계산합니다.

보통은 “나라의 빚이 얼마나 많은지”를 단순히 비교하는 방법을 쓰는데, 이 연구에서 만든 방법은 시간이 지나도 더 안정적으로 재정 상태를 보여준다는 장점이 있고, 미국과 영국의 오랜 역사 자료, 그리고 여러 나라의 자료에서도 이 점이 확인되었습니다.

이렇게 계산한 “재정 상태”를 보면 앞으로 어떤 일이 일어날지도 예측할 수 있습니다. 예를 들어:

• 정부가 빚을 갚기 위해 어떤 변화를 할지
• 세금을 더 많이 걷을지
• 아니면 지출을 줄일지

연구 결과에 따르면, 실제로는 정부가 돈 쓰는 양을 줄이는 것(지출 감소)이 가장 중요한 방법으로 나타났습니다.)